优异的业绩表现催生华域汽车成为 10 年 10 倍股,高额的关联交易却导致公司估值长期低于行业平均水平,华域汽车是沙漠之花还是人造美女?
华域汽车主营汽车零部件产品的研发、生产及销售业务,公司业务涵盖金属成型与模具、内外饰、电子电器、功能件、热加工、新能源六个板块。
2009 年 3 月,华域汽车通过与巴士股份进行资产置换的方式成功登陆资本市场。
它的前身,是上汽集团的零部件业务体系,汽车零部件,这是一个极为庞杂的产业
其上游包括钢铁、有色金属、橡胶、塑料等原材料供应商;锻压焊接、电镀等设备制造商,这些原材料可获得性较高,所以对其话语权相对强势
下游为整车制造,整车厂对零部件企业极为强势,典型为丰田,推行精益管理,要求在产线供应不断的情况下保持零库存,零部件企业对整车厂的话语权总体较弱
汽车零部件产业背后的看点:看这家企业是否背靠整车厂,是否存在体系内关联交易。
无 论再复杂的关联交易,其实都可以分为两大类,关联方销售、关联方采购。对上汽、华域这样的公司,如果只分析它的财报,根本就没有意义。
因为,它们的体系太庞杂了,单纯从从财务数据上,很难读出有价值的信息,必须向财务数字的更上游——业务布局和产业链体系去研究
所以,华域汽车最重要的会计科目反而是长期股权投资以及和长期股权投资相关的数据。要预判其未来会如何,其实就看一件事:一家上市公司对股东的态度。
从这个角度来说,可以关注这几个更具代表性的指标:质押、拆借、关联方担保、分红、融资
如果未来整个中国汽车产业选择几家参与和国际巨头的竞争,那么,上汽+华域的CP组合一定有机会出现在名单中。
说个确定性的机会
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整车产业链梳理下。制造一辆整车,需要经过以下五个环节:
第一环,资源,包括钢铁、铝、石油、橡胶、锂、钴等大宗原材料
目前,新能源汽车是主流趋势,增长最为迅猛,资源最为稀缺,这一环节中,锂、钴这两项资源为咽喉赛道,代表公司为天齐锂业、洛阳钼业。
第二环,设备及零部件原材料,包括钴盐、锂盐、电池材料、激光设备、工业机器人等
目前,这一环中,零部件原材料多受上游资源制约。
设备中的激光设备赛道值得关注,代表公司为大族激光
第三环,汽车零部件,包括照明仪表、电气电子、发动机零部件、动力传动、悬架制动、车身、内饰、轮胎、玻璃、天窗、动力电池等
最好的赛道为天窗、汽车玻璃、内饰,以及处在新能源汽车风口的动力电池。
代表公司为福耀玻璃、华域汽车、宁德时代
第四环,零部件模块,代表公司有博世、麦格纳国际、爱信精机、华域汽车、德尔福、大陆等,这个领域的玩家,都是整车零部件行业中的顶尖巨头
第五环,整车制造,包括乘用车、商用车。
代表公司有上汽、丰田、通用汽车、福特、特斯拉汽车、比亚迪、吉利汽车、宇通客车。
综合来看,如果要投汽车零部件企业,天窗、汽车玻璃、内饰、动力电池这四个赛道最值得关注。
不构成任何投资建议,股市有风险,入市需谨慎。